全球风险资产正面临普遍跌势，部分个股甚至出现大幅下跌，像英特尔的股价一日内暴跌近29%，创出1974年以来的最大单日跌幅。此外，费城半导体指数下滑超过7%，黄金和白银价格也分别跌破3900美元和50美元，跌幅超过3%和5%。无论是科技股还是传统避险资产，几乎所有资产都呈现下跌状态。那么，这背后到底发生了什么？

面对此轮市场波动，不少投资者关注科技股的高估值及未来盈利的可持续性。但是若仅仅因科技股过于昂贵，那么资金理应流向黄金、白银等避险资产。然而，当前金银价格同样面临高估，因此，按照传统资产配置逻辑，避险的空间似乎也不复存在。

在分析当前全球资产价格集体下跌的根本原因时，很多机构和专家没有触及到核心问题。我们必须意识到，全球低利率时代的结束导致资本成本上升，这将深刻影响资产价格的定价逻辑，全球资产正面临重新定价的局面。 pg赏金女王

最近的股市下跌是显而易见的全球性现象，不同国家的股市估值尽管差异显著，却都出现了回调。例如，中国、美国与韩国的市场均在下滑。同时，市场对资本支出是否能够持续与未来收益的疑虑愈演愈烈。但我认为，最重要的转变是，全球正可能告别长期低利率时代，回归到高利率环境，且这种状态或将持久。

自2008年金融危机以来，全球基本处于低利率和宽松流动性的环境中。低利率使得资金成本较低，投资市场活跃，因此股市大幅上涨，纳斯达克的涨幅超过9倍，全球股市普遍翻倍。然而，眼下这一盛宴正在逐渐结束。

例如，美联储的政策引发市场广泛关注，大家更加关注12月份是否会加息，但我认为更值得担忧的是美联储的降息空间已经极为有限。如果美联储在很长时间内不降息，这对全球资产市场将产生重大影响。他们在10月份虽然决定维持利率不变，但其传递出的信息却让市场感到更为紧张：依旧面临通胀问题，通胀目标仍为2%。最近发布的PCE数据显示美国的通胀水平依然高企，距离目标相差甚远，这意味着美联储近期难以降息。 pg赏金女王

长时间的高利率意味着市场对资产收益的要求将越来越高。美国十年期国债收益率一直被视为全球无风险收益率的基准，目前收益率接近5%。在这样的情况下，投资者为何还要拿风险换取何种资产？

此外，全球的通胀反弹使得众多经济体面临类似的挑战，欧洲央行、日本、澳大利亚和加拿大等国家均在加息。这意味着全球或许正在告别低利率时代，资本成本正逐渐上升。同时，市场对资金的收益要求也在增强。

在当前环境下，关注美国十年期国债收益率愈发重要。这一收益率是衡量资产收益和风险的关键指标，全球资产定价的重要参考。 pg赏金女王

对于黄金和白银而言，许多人认为它们会因全球通胀和地缘政治冲突而上涨。然而，这种逻辑有待商榷：黄金、白银的高价并未反映出合理估值，尤其在资金成本上升的态势下，持有这些不产生利息的资产的机会成本愈发加重。

由此可见，当前的全球资产价格下跌，远未结束，市场普遍预计高利率的局面将是长期现象。